全球经济深度衰退，复苏道路漫长

2020年全球经济将陷入衰退。限制和延缓新冠病毒传播的遏制措施致使大量经济活动停顿。我们预计，今年下半年才会出现局部和缓慢的复苏，并预测2020年全年的全球国内生产总值（GDP）将下降3.8%，远远超过全球金融危机时1.8%的降幅。

我们认为，美国和欧元区的即期产出损失将是全球金融危机期间的两倍，而损失发生的速度也快一倍以上。我们预期，2021年美国的复苏将比欧元区更强劲，因为美国在大流行疫情爆发前的经济韧性就更强。总而言之，风险依然表现为下行趋势。例如，融资条件大幅收紧；如果金融市场的反应进一步恶化并反馈至实体经济，便可能爆发全面信贷危机。另一项危机来自供应链中断，这可能影响密切融入全球供应链网络的许多经济体。

中国经济尤其遭受重创，但将强劲反弹。第一季度的经济受创严重；由于返工进程缓慢，全球经济总体疲软，我们将2020年中国经济增长率的预测下调至3.2%。较长期而言，我们依然看好中国，并预测2021年的增长率将回升至7.0%。

财政政策将承担提振经济的重任

全球经济的韧性比全球金融危机爆发时更弱，一个主要原因是：在许多发达经济体中，应对危机的货币政策选项已然用尽，而财政政策方案的施展空间亦受制约。为应对新冠危机，主要央行已将货币政策推向极致，有些央行甚至突破极限。

然而，央行单独作为的空间已经不大；财政政策必须作为管理危机的主要手段，尽管后者的施展余地亦有限。财政当局正在采取行动，首先是重点确保为医疗部门提供充足资金，并为因经济停顿而遭遇流动性困难的公司及失业人员提供支持。除了填补流动性缺口之外，我们预期主要市场的财政宽松总额将达到2020年全球GDP的3.1% 左右，远高于全球金融危机期间1.6%的比例，但仍不足以避免复苏乏力。我们预期央行将在必要时采取持续“金融压制”，以限制收益率上升，为大规模财政刺激提供便利。我们认为，美联储已暗中采取收益曲线控制，不允许政府债券收益率和抵押贷款利率大幅上升。我们还看到，中国的中央和省级政府已公布大规模投资计划，通过提升数字化和基础设施建设刺激经济增长。

（再）保险业展望

总体而言，由于资本充足，我们预期（再）保险业将经受住新冠大流行疫情的冲击。相对于其他行业，该行业受应收源流减少和供应链中断的影响较少。另外，虽然当前的经济危机暴露出市场体系的复杂性，但冲击引发了庞大、必要的央行和政府财政干预行动。这将有助于提高普遍的危机意识，并加快数字化趋势。两者都会将可保性边界扩大到新的领域。

财产与意外险（P&C）方面，我们预测2020年全球原保险的保费实际增长率将下降2个百分点至0.9%。其中，受全球封锁影响的商业险降幅最大。我们预计降幅不如全球金融危机期间那样极端；随着宏观经济条件好转，2021年的保费增长率将回升至2.4%。新兴市场将依然是全球行业增长的主要驱动力。虽然我们预测新兴市场的保费增长率将从2019年的4.8%下降至2020年的3.8%，但我们认为，2021-23年期间的年增长率将回升至6%，主要归功于亚洲新兴市场。

附件下载：（再）保险业如何为危机后经济复苏提供支持